Магнит вырастет ли акции

Потенциал роста акций ‘Магнита’ составляет 52% в перспективе года

Магнит вырастет ли акции

За 1 квартал 2020 года выручка ПАО “Магнит” выросла на 18,5% год к году до 376,0 млрд руб. Чистая розничная выручка увеличилась на 17,6% год к году и составила 364,8 млрд руб. Таковы опубликованные … Подробнее

Цель настоящей работы – оценить динамику и потенциал роста курсовой стоимости акций “Магнита” на горизонте одного года, используя различные методы технического анализа.

Согласно специальным цифровым техническим индикаторам, долгосрочный тренд на недельных графиках (см. Диаграмму 1) сдвигается вверх, а краткосрочный тренд уже сейчас является устойчиво восходящим.

По этим причинам наиболее вероятный сценарий на горизонте одного года – рост котировок от текущего ценового уровня, что с позиции технического анализа создает благоприятную возможность для инвестиционных покупок акций “Магнита”.

Минимальный технический ориентир – 5 600 руб./акц., что соответствует приросту на 52% от текущего ценового уровня 3690 руб. В рамках наиболее оптимистичного сценария данная техническая цель может быть достигнута на горизонте одного года.

С позиции классического технического анализа отметим также присутствие надежных “бычьих” предпосылок:

1) цена акций “Магнита” (см. Диаграмму 1) претерпела V-образный перелом (“шип”) на “дне”. В рамках данной модели тенденция к понижению мгновенно сменяется тенденцией к повышению, без предупредительного сигнала и переходного периода.

Чаще всего V-образному перелому предшествует стремительное развитие рынка. Как правило, в динамике такой тенденции присутствует несколько ценовых пробелов.

Именно такая динамика наблюдалась в акциях Магнита накануне перелома тенденции, а нисходящие ценовые пробелы наблюдались на дневных графиках с 6 по 12 марта 2020 г.;

2) кроме V-образного перелома на Диаграмме 1 наблюдается еще одна надежная разворотная техническая модель, основанная на использовании линий тренда, – веерный принцип в основании рынка. Согласно этому принципу, прорыв третьей нисходящей линии тренда дает сигнал, что тенденция идет вверх.

Накануне V-образного перелома акции Магнита сформировали максимум на уровне 3939 руб., через который была проведена третья нисходящая линия тренда. Затем цена акции упала до первой линии тренда, которая представляет сильный уровень поддержки.

Именно в этой сильно перепроданной области и сформировалась V-образная модель перелома тенденции в основании рынка. В настоящее время цена акции тестирует третью нисходящую линию тренда на уровне 3700 руб.

Уверенный прорыв этой линии должен изменить поведение цены акции и привести к началу устойчивой долгосрочной “бычьей” тенденции. Специальные трендовые индикаторы указывают на высокую вероятность прорыва линии тренда.

Приведенные выше “бычьи” сигналы графического технического анализа подтверждают выводы о росте цены акций “Магнита”, полученные на основе специальных индикаторов, и увеличивают шансы достижения нашей технической цели 5600 руб. на горизонте одного года.

Технический анализ акций “Магнита”

Долгосрочный тренд и циклы.

Диаграмма 1. “Магнит”, недельные индикаторы метода AT&CF: характеристика долгосрочных трендов и циклов по состоянию на 7 мая 2020 года.

Источник: Bloomberg, оценки Газпромбанка

Долгосрочный ценовой тренд в акциях “Магнита” начал сдвигаться вверх: медленная адаптивная линия тренда SATL возобновила рост в верхней части Диаграммы 1 и находится над линией динамической поддержки RSTL.

Пересечение индикаторов SATL и RSTL указывает на начало нового долговременного восходящего ценового тренда.

Быстрая адаптивная линия тренда FATL растет на положительной территории, сигнализируя о присутствии среднесрочного “бычьего” ценового тренда в акциях “Магнита”.

В то же время медленный опережающий индикатор STLM формирует локальный минимум вблизи нулевого уровня синхронно с медленной линией тренда SATL, подтверждая сдвиг долгосрочной тенденции в сторону повышения.

Быстрый опережающий индикатор FTLM направлен вбок на положительной территории, указывая на устойчивость среднесрочной повышательной тенденции (линии FATL и RFTL ориентированы параллельно), что является дополнительным аргументом в пользу роста акций “Магнита”.

Составной волновой цикл RBCI сформировал V-образную впадину в сильно перепроданной области и возобновил рост.

Затем сделал “зигзаг” вблизи нулевой отметки и в настоящее время находится в фазе роста в тандеме с трендовыми индикаторами FATL и SATL, что тоже позитивно.

Волатильность (пульсирующая амплитуда цикла) остается на достаточно высоком уровне и медленно растет, что увеличивает потенциал роста котировок акций “Магнита” за счет цикла.

Уровни поддержки и сопротивления. Ближайшие уровни поддержки и сопротивления в акциях “Магнита” указаны в таблице ниже отчета. Ближайший сильный уровень сопротивления находится вблизи уровня 4 000 руб. за акцию. Основная поддержка расположена на отметке 3 550 руб.

Обзор полностью

Источник: https://www.finam.ru/analysis/marketnews/potencial-rosta-akciiy-magnita-sostavlyaet-52-v-perspektive-goda-20200507-18100/

Ловушка роста. Что произошло с акциями Магнита и сколько они должны стоить?

Магнит вырастет ли акции

Вот уже почти полгода большинство участников российского фондового рынка наблюдают за трагедией инвесторов в акции Магнита.

Цена 1 акции Магнита с сентябрьских максимумов в почти 11 тысяч рублей снизилась на более чем 55% и сегодня составляет 4849 руб.

Сегодня я расскажу в чем причина столь сильного снижения курса, какие перспективы я вижу у компании и её акций и стоит ли их сейчас приобретать.

Начнем с того что разберемся что представляет из себя Магнит

Краткая характеристика компании Магнит

ПАО “Магнит” – одна из ведущих розничных сетей по торговле продуктами питания в России. Магнит – одна из наиболее прозрачных российских компаний (лидер наравне со Сбербанком) согласно исследованию «Трансперенси Интернешнл – Россия» «Прозрачность корпоративной отчетности».

Краткая информация из презентации компании по итогам 2017 года представлена в следующих картинках.

Магнит занимает долю в 8% на продовольственном розничном рынке России и имеет широкую сеть магазинов.

Большая часть акций компании находится в свободном обращении, что для России необычно

Ключевые показатели компании в 2017 году и прогноз на 2018 год.

Показатели компании в отрыве от ожиданий инвесторов выглядят неплохо.

Магнит и компании-конкуренты:

Магнит наравне с X5 (Пятерочка, Перекресток) являются крупнейшими розничными сетями России

Интересное наблюдение из этого слайда.

При сопоставимых показателях выручки и, действуя в абсолютно одинаковых условиях рынка (а значит, скорее всего, рентабельность и темпы роста сопоставимы так как рынок уже зрелый), капитализация (стоимость) X5 более чем в 2 раза ниже стоимости Магнита!!! Есть ли этому достойное объяснения? Не уверен.

Качаем с прекрасного сайта Магнит для инвесторов свежий Databook с результатами компании за последние 13 лет и наблюдаем следующее:

Скриншот из свежего Databook Магнита

Для наглядности я дополнил файл выручкой и рентабельностью по EBITDA за 2017 год из ранее упомянутой презентации Магнита по итогам 2017 года.

Из этой таблицы можно посчитать, что средний темп роста выручки (Total Revenues Annual Growth Rate) Магнита в 2011-2015 гг. составил 32%. Далее, в 2016 году темп роста замедлился и составил лишь 15%.

Здесь стоит заметить, что инвесторы уже должны были скорее всего среагировать на это замедление роста выручки несмотря на внушительный объём инвестиций, а также на снижение рентабельности по EBITDA практически на 1 п.п.

И действительно инвесторы устроили распродажу от новогодних максимумов в 11 тыс. руб. до 8 700 руб. в мае, однако в сентябре цена снова вернулась к своим максимумам.

Смотря на темпы роста квартальной выручки, расположенные в таблице ниже годовых, можно убедиться, что весь 2017 год, начиная с 1 квартала, результаты компании были даже ниже не самого удачного 2016 года. И это при том, что уже в 2016 году выручка росла темпами ниже темпов роста площадей продаж (Total Selling Space). В 2017 году если смотреть поквартально, то эта ситуация усугубилась.

И вот с начала сентября 2017 года, видимо после публикации операционных результатов за 9 месяцев окончательно разочаровавших инвесторов акции до последнего момента продолжали свое падение. Сегодня акции компании на закрытии торговой сессии стоят 4881 руб.

Предлагаю попробовать найти консервативную оценку цены акций и решить что стоит делать с акциями разумному инвестору. Покупать, держать или продавать?

Оценка акций Магнита

Хочу заранее сообщить, что проводимая мной оценка является консервативной, а значит её основная цель определить нижнюю границу оценки стоимости компании.

Какие перспективы я вижу для Магнита?

Рынок уже наполнен магазинами Магнита и его конкурентов именно поэтому я не думаю, что компанию в ближайшее время ожидает значительный рост выручки и прибыли, подобный предыдущим годам.

Население в России в 2017 году выросло всего на 73 тыс. человек благодаря мигрантам. При этом была зафиксирована рекордно низкая рождаемость. С учётом экономической обстановки в стране, ежегодного падения реальных доходов населения глупо рассчитывать, что в стране вырастет потребление драйверами которого, могут быть, только рост доходов и рост населения.

С учётом изложенного логично предположить, что в ближайшие годы мы увидим средние результаты компании за последние годы.

Финансовые результаты и оценка

Итак, средняя операционная прибыль (EBIT) Магнита за 2014-2017 гг. равняется 74 052 млн. руб.

При этом в 2017 году зафиксировано падение EBIT, что в том числе обусловлено увеличением амортизационных расходов из-за не принесших ожидаемых результатов инвестиций.

Операционная прибыль за вычетом налогов (NOPLAT) составит 61 981 млн. руб. (посчитана с учётом процентных расходов в объёме аналогичном объему 2016 года – 13 694 млн. руб.).

Предположим, что такая операционная прибыль в ближайшие годы и останется, причем в реальном выражении, то есть будет увеличиваться только лишь на инфляцию. Для нахождения стоимости предприятия определим соответствующую ставку дисконтирования. Здесь прибегнем к консерватизму и не будем считать WACC, а оценим стоимость привлечения акционерного капитала Re.

Для этого возьмем процентную ставку по облигациям Магнита (YTM) = 7,69%. Прибавим к ней премию за инвестирование в российские акции = 5%.

Номинальная ставка дисконтирования составит 12,69%. Однако, мы предполагаем, что прибыль компании будет увеличиваться вместе с инфляцией, что вполне логично, так как продуктовые ритейлеры легко перекладывают инфляцию на потребителей.

Поэтому вычтем из номинальной ставки дисконтирования прогноз инфляции до 2020 года согласно расчётам Минэкономразвития – 4%.

Итоговая ставка дисконтирования составит 8,69%.

Стоимость предприятия (EV) составит = NOPLAT/Re = 61 981 / 8.69% = 713 324 млн. руб.

Чистый долг (NetDebt) на 30.06.2017 составлял 138 690 млн. руб.

Вычтем из стоимости предприятия чистый долг и получим стоимость акционерного капитала: Equity value = EV – Net Debt = 713 324 – 138 690 = 574 635 млн. руб.

Разделим на количество акций в обращении (94 561 355 шт.) и получим стоимость одной акции 6 077 руб.

Итоговая оценка: 6 077 руб.

Стоит отметить, что это довольно близко к той цене, по которой Галицкий (основной акционер Магнита) проводил продажу акций в ноябре 2017 года – 6 185 руб. за акцию.

Разница с текущей ценой на бирже представляет 24,5%, что является на мой взгляд достаточным запасом прочности.

Итак, что-же будем делать с акциями Магнита?

Правильно, покупать!

И ориентироваться на целевую цену 6 100 руб.

Завтра я покупаю акции Магнита на свой ИИС, который не так давно открыл.

Уверен это будет удачной инвестицией для меня и подписчиков канала.

Удачных инвестиций!

Долгосрочные инвестиции в Telegram

Источник: https://zen.yandex.ru/media/id/5a4237e8799d9dda05ec3cfd/5a814c335816699c4c2a217e

Акции Магнит (MGNT) на бирже. Стоит ли покупать акции в 2020 году?

Магнит вырастет ли акции

Даниил Гаврилов

Магнит – российская холдинговая компания, занимающаяся розничной торговлей. В 2020 году «Магнит» насчитывает более 20 000 торговых точек, которые расположены более чем в 3 700 населенных пунктах РФ

По капитализации среди российских компаний занимает 24 место.

Смотреть котировки акций Магнита онлайн

История ретейлера Магнит

История ритейлера начинается в 1994 году, когда Сергей Галицкий основал компанию «Тандер». Тогда компания занималась оптовой торговлей товарами бытовой химии.

Уже позже ставка была сделана на развитие розничной сети, и оптовые магазины были закрыты.

«Магазин Низких Тарифов» или сокращенно Магнит появился как бренд через 4 года после основания “Тандер”. Под этим именем началось активное развитие сети на юге России.

В 2005 году “Магнит” насчитывает 1500 магазинов по всей стране и обгоняет по выручке “Пятерочку”, а через год компания выходит на московские биржи ММВБ и РТС и вскоре запускает новые форматы магазинов – гипермаркеты.

«Магнит» развивался с невероятной скоростью, показывая постоянный рост выручки, прибыли и котировок соответственно. В 2015 году сеть перешагнула отметку в 10000 магазинов, а стоимость одной акции вплотную подошла к 13000 рублей за штуку, но уже в в 2016 компания впервые показала снижение прибыли, а в 2017 чистая прибыль упала еще на 35%.

В феврале 2018 года мы узнаем, что бессменный руководитель – Сергей Галицкий принял решение продать большую часть своей доли в компании банку ВТБ.

Причиной “заката” стала неспособность ритейлера идти в ногу со временем.

Потребитель начал меняться, и штамповка новых магазинов, напоминавших по виду жестяные коробки, оказалась неэффективной стратегией.

Помимо этого, как отмечают аналитики, тяжелая макроэкономическая ситуация и отставка некоторых менеджеров усугубила ситуацию.

Сейчас «Магнит» активно инвестирует в обновление магазинов, продолжает открывать новые и пытается не отставать от быстро меняющегося мира.

Ритейлер входит в список крупнейших публичных компаний рейтинга Global 2000 Forbes и является работодателем для более чем 300 000 человек.

Как устроен бизнес Магнита

Мультиформатная бизнес модель включает в себя 3 типа магазинов:

Магнит “у дома”

Это небольшой магазин с самыми необходимыми продуктами питания и непродовольственными товарами

Средняя площадь таких магазинов составляет 340 м2, и именно Магнит “у дома” приносит компании большую часть выручки – 77%

Супермаркеты

Крупные магазины со средней площадью 2000 м2. В свою очередь делятся на «Магнит Семейный», суперсторы и «Магнит Опт»

Доля в продажах составляет 15%

Косметикс

В магазинах продается косметика в том числе собственных торговых марок, бытовая химия, парфюмерия, средства гигиены, хозяйственные товары.

Средняя площадь – 232 м2, а доля выручки – 8%

Другие форматы

Сюда входят аптеки, сити-сторы, алкогольные магазины и другие. 

Все вышеперечисленное относится к розничному бизнесу Магнита. Есть еще оптовый сегмент, но его доля от общей выручки занимает всего 2,7%.

Огромное кол-во магазинов, а Магнит занимает первое место среди российских ритейлеров по их числу, обслуживается при помощи широкой логистической сети.

На конец 2019 у компании было 38 распределительных центров в 7 федеральных округах и 5656 грузовиков:

Стоит упомянуть, что Магнит не просто является посредником между поставщиком и потребителем, но обладает широкой сетью собственного производства из 15 предприятий:

В общем, экосистема у ритейлера действительно масштабная, а это не может не вести к сложностям в ее управлении и сбоям в поставках и других организационных моментах.

Менеджмент, разумеется, знает о своих проблемах и планирует их решать. Нам остается надеяться, что так оно и будет.

В стратегии развития компании стоит выделить несколько основных моментов:

  1. Руководство стремиться улучшить восприятие «Магнита» покупателями. Для этого осуществляется постоянный редизайн сети магазинов, увеличивается доступность товара на полке (вследствие чего растут запасы), идет пересмотр многих товарных позиций, планируется внедрение продукции под собственным брендом – ”Магнит” 
  2. Ожидается серьезная модернизация устаревшей системы логистики с использованием информационных технологий.
  3. Совершаются первые шаги в сфере электронной коммерции. К 2021 году менеджмент планирует создать и запустить работающую систему

Продуктовый ретейл: текущая ситуация

Продуктовый ритейл – это очень стабильный сектор. Люди всегда ходят в магазины и покупают еду и товары первой необходимости. Но динамика роста разнится в зависимости от экономической ситуации в стране.

Как повлияет текущая ситуация на рынке на российских ритейлеров? С одной стороны мы видели рекордный наплыв покупателей в первую неделю режима самоизоляции, с другой с 30 марта по 5 апреля трафик упал на 20-30% по сравнению с неделей 16 – 22 марта (сообщают Ведомости).

Карантин как минимум повлечет за собой новые непредвиденные расходы и остановку экспансии торговых сетей. Для Магнита возможна потери доли рынка вследствие того, что покупатели уйдут в онлайн, привыкнут и перестанут ходить в физические магазины после нормализации ситуации.

Но давайте обратимся к истории, чтобы понять долгосрочную тенденцию.

Начиная с 16 года мы видим крайне низкие темпы роста (красная линия на графике), что связано с падением реальных располагаемых доходов населения. РРД россиян по прежнему не восстановились до докризисного уровня 13 года.

Минэкономразвития прогнозирует рост реальных располагаемых доходов в 2020 году на 1,5%, но компании в секторе и многие независимые аналитики отмечают, что общая тенденция все равно негативная – доходы если и растут, то очень слабо, а за чертой бедности оказывается все больше людей.

Тем не менее рост рынка розничной торговли поддерживается инфляцией. По итогам 2019 года оборот в секторе составлял 16 трлн. рублей.

По прогнозам к 2024 он достигнет 21,4 трлн.

Очевидно, что низкая динамика спроса не дает магазинам увеличивать прибыль за счет повышения цен на товары, и на ум приходят два решения текущей проблемы:

1. Инвестиции в передовые технологии, способные увеличить эффективность бизнеса

Как отмечают аналитики “в условиях стагнации рынка выигрывает та компания, которая наиболее активно инвестирует в свое развитие, потому что она выигрывает не за счет растущего рынка, как это было в начале нулевых, а за счет доли тех компаний, которые этого не делают”. (Infoline)

Угадайте, к какому типу компаний мы отнесем “Магнит”

2. Сокращение операционных расходов

Чтобы разобраться, удается ли менеджменту грамотно управлять операционными расходами, давайте взглянем на отчетность за 2019 год и оценим, как компания себя чувствует в условиях низкого роста спроса и низкой маржинальности.

Показатели

Общая выручка компании постоянно растет. в 2019 показатель составил 1 368 705 млн. руб., что на 10,6% выше чем годом ранее:

Чистая розничная выручка в 2019 г. выросла на 9,5% год к году и составила 1 333 млрд руб.

Темп роста выручки набирает обороты, и нам важно понять за счет чего наблюдается рост.

Есть 2 фактора влияющие на динамику – открытие новых магазинов и LFL ( for ) продажи.

Количество магазинов Магнита увеличилось на 12,7% до 20725:

А LFL продажи – выручка компании без учета новых открытых за отчетный период магазинов выросла всего на 0,4%:

Как видно из графика показатель вышел из отрицательной зоны. Это говорит о том, что Магнит как минимум перестал терять покупателей.

Положительное влияние оказала развернутая в середине 19 года программа лояльности.

Но как-бы то ни было сейчас LFL продажи выглядят слабо. В 2020 году менеджмент планирует открыть уже меньшее кол-во магазинов. Если LFL продажи не начнут расти по итогам 2020 года прирост выручки будет значительно меньше.

Валовая прибыль выросла всего на 5,4% и составила 312 млрд. против 296 млрд. годом ранее. Это связано с тем, что в бизнесе увеличилась доля низкомаржинального оптового сегмента, выросли потери, снизилась торговая маржа.

Дальше рассмотрим показатель EBITDA, который вырос на 1,6% год к году и составил 147,3  млрд. рублей. Рост крайне незначительный, поскольку у компании в 2019 году увеличились операционные расходы почти на 11,5%, и это не могло не отразится на маржинальности.

Пока менеджменту не удается увеличивать эффективность бизнеса за счет имеющихся ресурсов. Маржинальность EBITDA с 11,7% упала до 10,8%, а увеличившиеся расходы на амортизацию за счет единоразовых списаний и обслуживание долгов “добили” прибыль.

В итоге чистая прибыль компании составила 9,6 млрд. против 24,1 млрд. в 2018 году, сократившись на 60,4%.

Инвест. программу менеджмент ведет достаточно активно. Капитальные затраты выросли до 58,6 млрд:

Магнит ускорил программу редизайна и, как мы уже знаем, открывал большое кол-во новых магазинов. У Магнита остается большая база старых магазинов, которые необходимо обновлять. Это можно считать минусом, поскольку те же деньги можно было бы направить на внедрение технологичных решений, модернизацию логистической сети, развитие E-commerce направления.

В 2020 году менеджмент планирует направить на кап. затраты 60-65 млрд. руб. Ставка будет сделана на редизайн старых магазинов и открытие новых более маржинальных формата дрогери (косметикс).

На инвестиции ушел весь операционный денежный поток и для того, чтобы выплатить дивиденды и совершить обратный выкуп акций пришлось брать долги.

Чистый долг увеличился на 27% до 175,3 млрд.

Чтобы в динамике взглянуть на долг воспользуемся показателем EBITDA, который рассчитан по старым стандартам (83,1 млрд.), и которым руководствуется менеджмент компании:

Как мы видим отношение Netdebt/EBITDA превысило двойку.

Рост этого показателя наблюдается не первый год и это определенно плохой знак, который дает нам понять, что компания генерирует прибыль медленнее, чем накапливает долги.

Давайте теперь взглянем на другие мультипликаторы и сравним Магнит с конкурентами.

Мультипликаторы: Магнит vs. X5 Retail Group

Ниже приведены мультипликаторы, рассчитанные для Магнита и главного конкурента по стандартам отчетности IAS 17:

Рынок оценивает X5 дороже чем Магнит, но отношение чистого долга к EBITDA и цены акции к ее прибыли смотрится лучше.

Интересно также взглянуть на рентабельность компании. Ниже представлена ROA – отношение чистой прибыли к активам. Видим явный нисходящий тренд.

По ROE (рентабельность капитала) и ROS (рентабельность выручки) динамика схожая.

Дивиденды Магнита

Раньше магнит направлял на дивиденды 40-60% чистой прибыли. После смены контролирующего акционера какой-то конкретной див. политики выбрано не было, но менеджмент планирует осуществлять дивидендные выплаты 2 раза в год – в январе и июне.

Годовая дивидендная доходность за 2018 г. составила 304 р. на акцию, а по итогам 4К 2019 менеджмент выразил намерение не снижать дивидендные выплаты:

За 9 месяцев 19 года уже выплатили 147,19 рублей, ожидается еще одна выплата в размере 150 рублей.

При текущей цене див. доходность за 2019 год составит почти 9%.

Выводы

Магнит определенно показывает достаточно слабые результаты. Неизвестно удастся ли новому менеджменту снова сделать компанию эффективной.

Мы видим, что ведуться разговоры о внедрении новых технологий, строятся планы, инвестируются деньги, но не видим реального выхлопа.

Пока что компания отстает от X5 по всем параметрам, но предлагает дивиденды почти в 2 раза выше и вместе с тем не совсем понятные перспективы.

Источник: https://investfuture.ru/articles/id/aktsii-magnit-mgnt-na-birzhe-stoit-li-pokupat-aktsii-v-2020-godu

Selsovet-jurist
Добавить комментарий